2018-2019年，中概股迎来了一轮上市小高潮，美股市场整体持续上涨的大趋势吸引着几十个中概股包括云集、新氧、瑞幸等企业密集赴美淘金。

然而，近期瑞幸、好未来、跟谁学等中概股遭做空机构密集阻击。其中，瑞幸自曝财务造假之后，一夜之间市值蒸发50亿，同时也给中概股泼了一盆冷水并将不少中概股拖入低谷期。目前，美国证监对于上市的把关异常严格，尤其是对于来自中国的公司，一时间外界对中概股产生了诸多质疑。

外部环境越复杂，修炼内动越重要。在这个集中了美贸易冲突、中概股信任危机以及全球疫情于一身的背景下，企业的不同选择受到关注。其中，在上市一周年中，会员电商云集在商城、直播、社区团购等风口领域纷纷发力，并在Q4财报显示，云集第四季度净盈利2530万元人民币，2019年实现GMV达352亿元，创下历史新高，打破中概股信任危机。

复杂因素迫使中概股集体承压

作为全球资本聚集地，近20年的美股吸引着中国互联网、科技公司争先恐后前往淘金，远者有网易、搜乎、当当赴美淘金，近者有拼多多、云集、新氧、有道等。中国概念股，伴随着中国经济的快速崛起，成为一道独特风景。

2019年5月云集在纳斯达克挂牌，成为中概股新锐。

近期，中概股陷入困境，始于瑞幸咖啡的财务丑闻。4月2日，瑞幸咖啡自爆财务造假，股价大跌逾80%后于4月7日停牌至今。然而，瑞幸事件带来的影响犹如倒下的多米诺骨牌，迅速传导到中概股群体。与此同时，视频巨头爱奇艺、K12在线教育公司跟谁学接连遭遇做空；K12教育巨头好未来自曝员工虚增销售数据。

长期以来，由于中概股公司的经营活动大多发生在国内，海外投资者对中概股公司的经营环境和经营模式理解不足，很多在境内经营不错的中概股，估值都低于美国同行业公司。

加之由于SEC（美国证监会）并不审核中概股的审计底稿，以及投资人与公司经营活动的距离较远，很多诸如瑞幸这样的公司有条件用“讲故事”创造一种“成长的幻觉”，也因为如此这一类的公司收获了不错的股价涨幅。此次瑞幸曝出丑闻后，导致中概股陷入了信任危机中。

受此影响，优质中概股也面临被“错杀”的风险，都对市场环境产生巨大影响，也让远赴美国淘金的中概股承受比较大的压力。

多位投资人表示，“做空潮”仍会继续，那些股价未被操控、高位股权质押融资、有明显造假嫌疑的公司容易成为做空机构的目标。而那些资本力量强大、核心壁垒较高、业务运营稳定的龙头公司则迎来风暴中的发展契机。

苦练内功、筑高壁垒才是正道

“不能因为一个‘坏苹果’而‘推翻一整车好苹果’。” 美国金瑞基金(KraneShares)首席投资官布兰登·埃亨认为，世界上最好的公司当中就有在美国上市的中国公司，通过这些行业领导者了解中国，会让美国投资者受益。“这些公司是两国之间的一座桥梁。”

“任他风吹雨打 我自岿然不动”。好公司需要时间来验证，越是在变化的市场中，越是要坚守发展初心。需要在资本市场长期立足的中概股，必须埋头修炼内功，筑高壁垒。对于这样的中概股，不仅仅要从不断变化的股价中去审视，更需要更长的时间维度去考量。

在2019年5月上市的云集，在这一年的时间中，展现出了会员电商蓬勃的生命力，或已成为一支适合买进的潜力股。为打牢业务地盘，上市一周年间，云集在商城业务、直播、品质水果、社区团购等多领域发力。

云集的“小云鸡”形象在电商行业中独树一帜。

在云集的线上业务版块，随着云集推出商城平台后，不断增加投资，吸引更多知名品牌和商家进入了平台。通过进一步推进商品自营模式和商城业务模式，增强了云集的核心价值主张。云集的商城模式更“轻”且更“快”，轻量化运营、更高效的生态为云集带来了强劲的运营态势，而基于用户、商品、运营所打造的更加完善的生态则让云集有了更加强劲的内生动力，进而也让云集拥有更丰厚的内在价值。

而在线下，云集还试水了社区团购业务“邻居团”，通过“微信群场景+社区团购”模式，采用一件代发模式，为各地用户增添了新选择。疫情期间，邻居团的商品快递到家，各地的街坊邻居们，足不出户便能买好东西。截至目前，云集“邻居团”已经在包括甘肃、新疆在内的全国绝大部分省市区全面上线，已在全国招募近9000名业务“团长”。

无数个像云集深耕行业、不断完善自身的优秀中概股企业的存在，给了投资者信心，对于中概股未来的发展，我们大可不必看得那么消极。

近日，基岩资本在发布的《2019年全球中概股发展研究报告》中表示，做空事件或会对整个中概股的估值体系会有一定影响，不过影响不会太大，长期来看，市场上优质标的稀缺，中国未上市的一些优质公司还会受到海外资金的追捧。可以预见，目前中概股遇到的低谷只是暂时的，那些苦练内功、具有长远目光的公司，未来仍然有着巨大的市场机会。